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[财管] 投资项目折现率估计

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发表于 2020-5-2 21:51:55 | 显示全部楼层 |阅读模式
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[ 本帖最后由 笑容可橘 于 2020-5-2 21:58 编辑 ]\n\n[ 本帖最后由 笑容可橘 于 2020-5-2 21:56 编辑 ]\n\n上一次整理的关于项目可行性分析中,有一个折现率的问题,折现率该如何取数才是合理的呢这就牵扯到关于资本成本的计算问题
资本成本----合适的折现率---必要的报酬率
1、如果是用债权的方式筹资,折现率如何计算?可以用到期收益率法:P0=∑利息/(1+r)^t    +本金/(1+r)^t求出税前的债务资本成本r(内插法)r*(1-25%)即债务融资的折现率
2、如果是股权方式筹资,折现率如何计算?可以用【资本资产定价模型CAPM】来计算Rs=Rrf+β(Rm-Rrf)Rrf---无风险利率   β  股票的权益系数  Rm--平均风险股票报酬率

这里有个难点是如何测算股票的权益系数β,分两种情况1、公司的经营风险和财务风险没有显著变化,资本结构保持不变,可以使用历史的贝塔系数来估计股权成本2、如果不满足上述条件,我们需要对β系数进行重新测算:可以用到 【可比公司法】假设我这家公司就是上市公司,融资前β权益系数设为β1,我们要置换出我们目标资本结构下的β权益系数β2计算过程:β资产=β1/(1+(1-25%)*融资前负债/权益)得出目标β2=β资产*(1+(1-25%))*目标负债/权益)注意:25%是指所得税率如果这家公司不是上市公司,β1和资本结构可以业务类似的上市公司
3、如果是以上两种情况都有的一种组合筹资方式,我们需要用到的折现率是项目加权资本成本加权平均资本成本=税后负债成本*(负债/资本)+权益成本*(股东权益/资本)
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