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[茶余饭后] 负利率时代四大猜想:房价将大涨 股市或见底

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发表于 2015-10-27 11:33:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
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负利率时代四大猜想:房价将大涨 股市或见底
2015年10月27日 02:30 新京报  



  “负利率时代”四大猜想

  一年期定存利率不及CPI涨幅;过去四次“负利率时期”房价均大涨,股市均先涨后跌

  央行[微博]再次打出“双降”组合拳,自10月24日起,下调金融机构人民币存贷款基准利率,同日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。而最新统计数据显示,9月份我国CPI同比上涨1.6%,时隔22个月后,国内再次步入负利率时代。

  “双降”后的负利率时代,我国宏观经济、房地产市场、股市等,可能会迎来哪些变化?






 楼主| 发表于 2015-10-27 11:33:34 | 显示全部楼层

  猜想1:

  成全球普遍货币政策?


  经过本轮“双降”、年内第五次降息之后,目前一年期银行存款利率为1.5%,而9月的CPI(全国居民消费价格总水平)同比上涨1.6%,,通货膨胀率高过银行存款利率,进入了“负利率时代”。

  这就意味着,在当前利率水平和CPI涨幅下,如果选择一年期定存,这10万元一年后将“缩水”100元。

  这并非我国经历的第一个负利率时代。近20余年以来,我国就曾经历过4次实际利率为负的时代。安信证券固定收益部研究主管袁志辉分析称,从形成机制上来讲,都是由于物资短缺或者经济过热引发通胀快速攀升到存款利率以上形成的,随着央行的紧缩货币政策逐步实施,实际利率都很快转正。


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:33:55 | 显示全部楼层

  在上一次2010年2月至2012年3月长达26个月的负利率时代内,央行曾5次加息上调基准利率,1年期定存利率达到3.5%,5年期以上的基准利率更一度达到7.05%。然而2010年当年CPI上涨3.3%。直到2012年2月CPI同比上涨3.2%,长达两年之久的负利率时代才宣告结束。

  当前,进入负利率时代的不止我国。目前,欧洲央行的隔夜存款利率为-0.2%;瑞士央行、丹麦和瑞典央行也都实施了负利率政策;1999年实施过零利率政策的日本,在去年10月开始发售负利率债券;美国自金融危机实行QE政策后奉行接近零的基准利率政策。

  为何超低利率甚至负利率已经成为全球各国央行货币政策常态?海通证券(14.99, -0.44, -2.85%)首席宏观分析师姜超认为,这些年全球经济增速越来越低,各国央行竞相实施货币宽松乃至量化宽松,市场上充斥着大量无处可去的资本,实体经济低迷,融资需求疲软。

  10月26日,央行答记者问表示,中国尚未面临“零利率”的约束,名义利率水平仍在“零”之上,我国此次“双降”是常规的货币政策措施,并不是QE。


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:34:15 | 显示全部楼层

  猜想2:

  资金追求收益资本外流加剧?


  进入负利率时代的另一个担忧,就是资金是否会追求收益,从而加剧资本外流。

  在欧洲央行实施负利率政策后的2014年下半年,欧元区对外净投资规模创纪录新高,四季度达到了1350亿欧元。有了这样的前车之鉴,加之我国三季度外汇占款下降总额高达创纪录的8900亿元,使得市场担忧负利率是否会加剧资本外流状况。

  著名经济学家宋清辉认为,进入负利率后,资本外流的压力可能会进一步加大,但因人民币资产与发达国家有明显利差空间,资本外流暂不至于存在不可控风险。

  业内专家则表示,中国的经济增速虽然“破7”但仍然处在高经济增速行列,而美元延缓进入加息周期,会吸引净流出的资金回流,从而缓解改善当前资本外流状况。

  招商证券(19.42, -0.46, -2.31%)首席宏观分析师谢亚轩称,央行在9月初对跨境双向人民币资金池业务进行调整,而随着未来跨境金融基础设施的逐步到位和跨境人民币结算政策的日趋完善,将增强人民币资产的吸引力。


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:34:32 | 显示全部楼层

  猜想3:

  每次“负利率”房价必飙涨?


  通常情况下,负利率货币政策希望达到的效果,是银行储户将购买商品消费,或者购买资产如房地产、存款、股票、理财等保值。因为消费支出和资本支出,都能够提升经济活跃程度。

  在过去的经验中,负利率对于房地产的提振效果尤为明显。国家统计局报告显示,中国过去的四段负利率时期房价涨幅为:1992至1995年,全国商品房价格累计涨幅达到60%;2003至2005年,累计涨幅为34%;2006至2008年,累计涨幅为12.8%;2010至2012年,累计涨幅为15%。

  由上述数据可以看出,在四次负利率期间,房价都可以用飙涨来形容。而欧美日等国家的房地产市场在低利率和负利率期间,也都涨势强劲。


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:34:48 | 显示全部楼层

  然而此一时彼一时。根据中国指数研究院[微博]此前发布的《中国房地产指数系统20年》显示,我国房地产行业的高速增长已成为过去,房价快速上涨的外部环境已不具备。

  面对需求的减少、经济增速的放缓等改变,房地产市场能否再次凭借负利率东风重演飙涨历史呢?

  中原地产首席分析师张大伟认为,虽然房地产迎来历史最宽松局面,开发商将获得更宽裕的融资成本,而由于股市已经让一二线城市的大部分投资者害怕,很大部分资金将会流向楼市。

  但他认为,由于经济发展、产业布局等方面的不均衡,全国房地产基本面已经不同,因此不可能出现全面上涨。对于一二线城市,2015年市场走势将明显趋好,推动力继续加强;而三四线城市崩盘可能性反而增加。


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:35:20 | 显示全部楼层

  猜想4:

  流动性释放股市逐步见底?


  已经经历了两轮暴跌的股市对于“双降”即将释放的流动性则更为“淡定”。

  根据广发证券(15.49, -0.61, -3.79%)提供的数据显示,2000年以来的三次负利率时代中,我国股市表现皆为先大涨后大跌。其中,2003年11月至2004年3月,沪指先从1350点涨至1740点,但此后至2005年11月又跌回1000点;2007年2月至10月,沪指先从2800点涨至6000点,但2008年10月又跌回1700点;2010年7月至10月,沪指先从2400点涨至3100点,但2013年6月又跌回2000点。

  为何走势如此一致呢?广发证券分析称,之前几轮都是由于经济过热,投资者盲目乐观,导致股市在负利率前期大涨;但是随着利率水平的不断上升和流动性的持续收紧,最终对需求产生了抑制作用,并导致宏观经济从“过热”走向“滞胀”,股市也已因此而崩盘。

  多位分析人士表示,随着外部经济环境的改变,这次负利率时代带来的,有可能将是宏观经济的持续疲弱与流动性长期宽松。过去的负利率经验对股市的指导作用已经改变,下一阶段对股市影响更大的将是长期的经济走势。

  本版采写/新京报记者 陈杨


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:35:48 | 显示全部楼层

  央行近一年6次降息

  2014年11月22日

  非对称方式下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。

  2015年3月1日

  金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%。

  2015年5月11日

  金融机构人民币一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:36:10 | 显示全部楼层

  2015年6月28日

  金融机构一年贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%。 同时针对性地对金融机构实施定向降准。

  2015年8月26日

  金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。

  2015年10月24日

  金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。

  整理:陈杨 新京报制图/张妍


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:38:09 | 显示全部楼层

历史数据壮胆 “双降”后股市值得干
2015年10月26日 01:05 每日经济新闻  






  ◎每经记者 袁东

  此次降准及降息已是今年的第五次降准和第五次降息了。同时,《每日经济新闻》记者发现,此次“双降”也是年内第三次“双降”。

  事实上,每一次降准降息对资本市场的影响都不小。







 楼主| 发表于 2015-10-27 11:38:32 | 显示全部楼层

  上次“双降”后现重要底部

  2015年6月12日,上证指数上摸5178点,此后伴随清理场外配资及“两融”,股指开始大幅下跌,6月12日~26日,上证指数跌幅高达18.13%。

  随后,央行[微博]宣布了年内的第一次“双降”。

  6月27日,央行宣布从6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准,并且自6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成本。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%。

  虽然释放流动性利好股市,不过当时市场风声鹤唳,6月29日(周一)上证指数高开低走,以大跌3.34%收盘。

  8月下旬A股二次探底。8月20日~25日,上证指数累计大跌21.85%。央行再次出手。


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:38:48 | 显示全部楼层

  央行于8月25日宣布,从8月26日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,其中金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。此外还同时宣布,自9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

  8月26日,上证指数最低下探至2850.71点,创出年内新低。现在回头看,这是一个较为坚实的底部,随后上证指数开始横盘整理,并在国庆长假后开始启动,截至上周五收盘,上证指数报收于3412.43点。若从2850点起算,上证指数区间涨幅达15.09%。

  此外,在上述两次“双降”之外,还分别有2次降息和2次降准。而上述的4次降准或降息时间均位于今年上半年A股持续上涨途中,总体看均是利好股市。

  如果将时间回溯至2014年11月,《每日经济新闻》记者注意到,央行2014年11月21日宣布,从2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。当时上证指数还在2400点附近,之后一路震荡上行,于2015年6月12日触及5178.19点,走出了一轮波澜壮阔的大牛市,涨了几倍甚至几十倍的个股也不在少数。


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:39:03 | 显示全部楼层

  创业板是反弹先锋

  2015年8月“双降”后,A股市场整体出现了反弹,但论及反弹力度最大的,还要数创业板。

  8月26日至上周五收盘,创业板指反弹幅度高达27.51%,而同期上证指数、中小板指(11587.655, -269.46, -2.27%)及深证成指分别上涨15.09%、14.11%和13.78%。

  从成交量来看,8月25日后,大盘成交量开始萎缩,而进入10月份后,成交量伴随指数又开始回升。不过,从证券交易结算资金看,增量资金并没有进入股市,因为8月31日~10月16日,投资者净转出6442亿元资金。

  值得注意的是,资金对小盘股的炒作自上次“双降”后又卷土重来。一些股票甚至连拉涨停板,在短短两个月时间里,涨幅达到2倍左右。从8月26日以来,上海普天(57.10, 3.50, 6.53%)(600680,收盘价59.55元)、锦江投资(48.23, 1.33, 2.84%)(600650,50.53元)和特立A(000025,收盘价87.10元) 的累计涨幅分别达220.51%、207.36%和160.39%,其流通盘分别为2.57亿股、3.91亿股和1.79亿股。


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:40:02 | 显示全部楼层

中国再进入负利率时代 千亿存款或搬到股市楼市

2015年10月27日 00:39 证券日报

  中国再度进入负利率时代 千亿元存款或搬家到股市楼市

  分析人士表示,为避免货币资产缩水,居民往往会尽量少存钱,将更多资金投向其他渠道

  ■本报见习记者 杜雨萌

  10月23日,央行[微博]再次宣布“双降”,明确自10月24日起,金融机构人民币贷款和存款基准利率下调0.25个百分点,存款准备金率下调0.5个百分点。调整后,五年以上贷款利率降至4.9%。此次基准利率下调之后,中国正式步入负利率时代。分析人士称,居民存款搬家将再度上演。

  中投顾问宏观经济研究员白朋鸣向《证券日报》记者表示,股票具有门槛低、流动性较大的特点,虽然风险较高,但投资回报诱人。因此,在负利率的基本面下可能会吸引越来越多的投资者携带资金进入资本市场,在增加股市流动性的同时,或许会进一步促使大盘迎来小幅度的上涨行情。


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:40:19 | 显示全部楼层

  央行公布的数据显示,前三季度人民币存款增加13万亿元,同比多增1.93万亿元,其中,住户存款增加3.97万亿元,非金融企业存款增加2.74万亿元,财政性存款增加5712亿元,非银行业金融机构存款增加3.95万亿元。9月人民币存款减少3192亿元,同比少增4641亿元。

  所谓负利率是指实际CPI高于一年期存款基准利率。通过统计数据得知,我国已连续两个月实际CPI高于一年期存款基准利率,这也意味着中国正式进入到“负利率”时代。

  据《证券日报》记者获悉,自上世纪90年代以来,我国经历过4次负利率时期,分别是1992年10月至1995年11月、2003年11月至2005年3月、2006年12月至2008年10月、2010年2月至2012年3月。且在上述4个负利率时期,CPI的最高值分别达到27.7%、5.3%、8.7%与6.5%。


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:40:35 | 显示全部楼层

  汇研汇语财经分析师王晓梅在接受《证券日报》记者采访时表示,尽管前期中国第三季度GDP数据跌破7%的增速,引发了市场对于中国经济放缓的担忧情绪,但随着央行双降政策实施后,这种担忧情绪被进一步打消。

  王晓梅认为,从整体的市场环境来看,“双降”目的在于刺激经济增长。双降也有利于提振投资者信心,一旦投资者信心得到恢复,对房地产市场也会起到推波助澜的作用。

  国家统计局23日公布的数据中显示,与上个月相比,70个大中城市中,房价上涨的城市有39个,这是2014年4月份后,连续17个月的最高值。

  另据中原地产测算,经过今年年内多次降息,按照基准利率计算,购房者100万元的贷款20年期,累计利息将减少近17万元。而加上去年11月22日前基准利率下的房贷,这一数值更高达22.57万元。

  “此次降息有利于进一步放大市场的利好效应,受此影响,楼市难免出现‘暖上加暖’现象。”中原地产首席分析师张大伟在接受《证券日报》记者采访时表示,在负利率时期,为避免货币资产缩水,居民往往会尽量少存钱,将更多的资金通过一些其他渠道来实现增值、保值的目的。


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:42:22 | 显示全部楼层

央行双降促使股市进一步回暖 把握阶段机会

2015年10月26日 05:26 证券时报


  证券时报记者 汤亚平

  继10月10日信贷资产质押再贷款范围扩大,10月21日央行[微博]对11家银行开展规模1055亿的MLF(中期借贷便利)操作,央行又宣布自10月24日起,下调金融机构人民币存贷款基准利率,同时下调金融机构人民币存款准备金率。这是自去年11月以来中国央行第六次降息,也是今年以来第四次降准。


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:42:38 | 显示全部楼层

  央行出手时机不寻常

  此次降息距离上次8月24日降息还不到两个月,而央行在过去一年数次降息,基本上需要间隔每两个半月到三个月。此外这次是周五降息,之前几次是在周末时宣布的。央行称,当前国内外形势依然复杂,我国经济增长仍存在一定的下行压力。

  从时间点上看,此次双降有两点值得注意:一是三季度的经济数据在上周全部公布,宏观经济层面并无明显起色,经济企稳复苏需要更加宽松的政策来支持;二是五中全会本周召开,在重要会议召开之前宣布降准降息,反映了中央对稳增长的决心,有利于五中全会后中国经济的布局。

  值得注意的是,9月新增信贷和M1增速回升,表明经济增长的货币条件有所改善,但中小企业、民营企业融资成本依然偏高。此时,再次果断降息、降准,加大逆周期调控力度,有利于进一步降低企业融资成本,有利于中国经济触底回稳。


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:43:06 | 显示全部楼层

  股市有望继续回暖

  市场人士普遍认为,此次央行降息降准,目的是维持货币市场的宽松环境,利于降低企业融资成本,对经济增长有重要的稳定作用。对于股市回暖有重要作用,特别是可以刺激市场情绪和投资者信心的快速恢复。

  按照业界人士测算,此次双降可以释放流动性7000亿左右,对股市是重大利好。此次降息之后,一年定期存款利率只有1.5%,低于9月CPI(1.6%),再次出现负利率。实际负利率下,53万亿储蓄存款的实际购买力将每年减少1300亿,这将加快储蓄存款向理财产品等转移。对个人来说,此次央行降息,一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%,意味我们以后去银行存款,利息会减少。

  在目前全市场资产配置荒的背景下,本次双降会进一步引导无风险利率下行,在这种趋势之下,大类资产配置会持续向股市转移,股市震荡向上的趋势不变。


 楼主| 发表于 2015-10-27 11:43:25 | 显示全部楼层

  有利于稳定国际预期

  受到中国央行公布“双降”的影响,全球股市周五全线飘红。道指劲扬0.9%,标普500指数升1.1%,纳斯达克[微博]指数上扬2.3%。欧洲股市也强劲攀升。泛欧绩优股300指数大幅收高1.9%,欧元区绩优股指数攀升2.17%。中国概念重新受捧,搜房网股价涨逾6%。阿里巴巴[微博]、携程、网易涨3%。德银嘉实沪深300(3522.001, -67.26, -1.87%)中国A股ETF上涨2.64%,至两个月新高。

  此前,高盛就认为不要对中国经济前景过度恐慌,并预计A股一年内将回到5000点,约有29%上涨空间。“双降”之后,高盛也给出了本次降准将释放约6000亿元流动性的利好预判。

  国际分析人士称,全球央行再度进入放水模式,表明美联储年内不可能性加息。除中国之外,欧洲央行、日本央行和澳大利亚央行近期都将进一步放宽货币政策,美联储和英国央行将推迟收紧政策。中国央行希望在美国加息前再完成一次降息,压低存款利率,把名义存款利率稳定在2%以下,为结构调整创造一个低利率环境。美联储一旦QE政策结束,人民币汇率面临的压力更大,外部金融环境的复杂多变,要求中国央行此时采取关键动作稳定市场、稳定预期。


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