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[生活万象] 中国正式进入“负利率”时代

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发表于 2015-10-24 16:28:20 | 显示全部楼层 |阅读模式
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中国正式进入“负利率”时代
2015年10月24日 09:49 华尔街见闻  



  中国正式进入“负利率”时代

  文 / 程俊

  周五中国央行[微博]宣布下调金融机构人民币(6.3488, 0.0000, 0.00%)存贷款基准利率及金融机构人民币存款准备金率。在利率市场化快速推进的过程中,实际负利率凸显宏观经济下行压力较大以及央行政策操作的艰难。而连续两个月实际CPI高于一年期存款基准利率意味着中国正式进入到”负利率“时代。

  安信证券固定收益部研究主管袁志辉指出,1990年以来,中国实际负利率时期有四段。从形成机制上来讲,都是由于物资短缺或者经济过热引发通胀快速攀升到存款利率以上形成的,随着央行的紧缩货币政策逐步实施,实际利率都很快转正。相比之下,本次负利率有所不同。尽管2014年底开始央行全面降息降准,利率一路下行,但由于人口红利逐渐消退后的劳动力成本不断上升,正驱动通货膨胀率单边缓慢上行,以至于存款利率再度低于通货膨胀率。

  袁志辉表示,目前存款利息不足以弥补物价上涨的损失,实际负利率下银行的储户资产不断缩水,53万亿储蓄存款的实际购买力将每年减少1300亿。由此将加快储蓄存款向银行理财等同业存款的转移,参考发达国家的经验,至少还有20万亿元的存款要搬家,这会加快利率市场化进行。但同时不可避免地加大商业银行负债成本压力,在当前高收益资产稀缺的背景下,负债成本抬升意味着净息差的进一步收窄,商业银行的好日子或许真的一去不复返了。







 楼主| 发表于 2015-10-24 16:28:45 | 显示全部楼层

  华尔街见闻此前文章则分析了负利率时代可能的影响——零利率、负利率时代的到来,通俗的意义上显示央行正努力把钱从银行里赶出来,让大家去消费、投资。在它的影响下,资产价格容易出现较大幅度的上涨。

  以欧洲最早进入负利率时代的丹麦为例,这个“童话之国”负利率之下通胀和经济并未出现明显好转,反而是股市和房地产市场大幅飙升。2012年欧债危机以来,丹麦一直实施负利率政策,同时丹麦的通胀也极为低迷。与此同时,丹麦企业投资增长有限。丹麦央行政策利率首次降为负值后的12个季度里,企业投资增加了不到6%。同期个人消费也是表现黯淡,仅增长5%。

  中国经验来看,自上世纪90年代以来,中国经历过4次真实利率为负的时期,分别是1992年10月~1995年11月、2003年11月~2005年3月、2006年12月~2008年10月、2010年2月~2012年3月。

  国家统计局2013年公布的《1987年以来的国内商品房平均价格及上涨情况概览》显示,在我国4次负利率期间,房地产都呈现出价格大幅上涨的情况。其中:


 楼主| 发表于 2015-10-24 16:29:14 | 显示全部楼层


  1992~1995年,全国商品房价格由995元/平方米上涨至1591元/平方米,累计涨幅达到60%;

  2003~2005年,商品房价格由2359元/平方米上涨至3167元/平方米,累计涨幅为34%;

  2006~2008年,商品房价格由3367元/平方米上涨至3800元/平方米,累计涨幅为12.8%;

  2010~2012年,商品房价格由5032元/平方米上涨至5791元/平方米,累计涨幅为15%。






 楼主| 发表于 2015-10-24 16:29:26 | 显示全部楼层

  而随着8月真实利率跌入负值,8~9月的房价也迅速回暖,9月70个大中城市新建住房价格年同比已由7月的跌4.4%,恢复至跌2%,一线城市的房价环比出现明显上涨。

  香港粤海证券投资银行董事黄立冲认为,房地产市场将从负利率环境中率先受益,但与以往普涨的市场格局不同,接下来城市分化依然严重,经济基础较好的一二线城市房价上涨速度较为明显,三四线城市由于供求关系失衡,受益程度相对较低。

  德银则表示,通过鼓励银行提高贷款利率,负利率实际上可以帮助降低杠杆。另一方面,如果央行承诺长期维持负利率的话,负利率预期就会根植(于市场),并导致长期收益率下行,进而带来(与购买资产)类似的金融稳定性担忧。

  对于负利率,最为悲观的看法要属GoldMoney基金会的研究主管Alasdair Macleod:一旦所有的央行都开启负利率的大门,那么法定货币告别历史舞台可能也不会太久远了。


 楼主| 发表于 2015-10-24 16:30:28 | 显示全部楼层

负利率时代来临!您准备好了吗?

2015年10月23日 21:53 FX168  

  FX168讯 就在中国传统的二十四节气--霜降到来之际,中国央行[微博]周五(10月23日)"恰逢时机"的宣布降息同时降准。这也是"央妈"年内第三次采取双降举措。

  对于为何采取双降,央行解释道,当前,国内外形势依然复杂,中国经济增长仍存在一定的下行压力,需要继续灵活运用货币政策工具加强预调微调,为经济结构调整和经济平稳健康发展创造良好的货币金融环境。

  经过本次降息以后,这也是中国人民银行[微博]2014年第六次降息,中国的一年期存款利率已经降至1.5%。中国央行宣布,将金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。

  降息后一年期存款利率为1.5%,而国家统计局公布的2015年8、9月CPI指数分别为2%、1.6%,连续两月出现存款利率跑不过CPI的情况。那么连续两个月实际CPI高于一年期存款基准利率意味着中国正式进入到”负利率“时代。


 楼主| 发表于 2015-10-24 16:30:47 | 显示全部楼层

  "负利率时代",是指物价指数(CPI)快速攀升,导致银行存款利率实际为负的这样一段时期。如果负利率成为中长期趋势,按历史经验,将对房地产为主的资产价格上涨产生实质推动作用。

  自上世纪90年代以来,中国经历过4次真实利率为负的时期,分别是1992年10月-1995年11月、2003年11月-2005年3月、2006年12月-2008年10月、2010年2月-2012年3月。

  按照今天的双降,目前一年期存款的基准利率是1.50%,也就是说,你把钱放银行是跑不赢通胀的,只会“越存越少”,我国进入“负利率时代”。

  打个比方说,你存银行1万块钱,一年后你本息收入是10150元,物价若维持2%的上涨,那么今天1万元可以买到的商品一年后就需要10200元,你存银行一年净亏50元!一年前的1万元购买力仅相当于一年后的9950元。直接导致了你的财富缩水,更别提增值了。

  校对:星晴


 楼主| 发表于 2015-10-24 16:32:01 | 显示全部楼层

央行再度双降 10万元存银行一年缩水100元

2015年10月24日 02:19 京华时报  

  霜降日央行再度“双降”

  降息0.25个百分点降准0.5个百分点 同时存款利率浮动上限放开

  今天适逢“霜降”节气,中国人民银行再度祭出“双降”利器。昨天央行宣布,自2015年10月24日起,降息0.25个百分点,并降准0.5个百分点。这是今年以来,第五次降息,第五次降准,第三次“双降”。值得注意的是,在此次“双降”的同时,央行还宣布放开存款利率浮动上限。不过央行有关负责人强调,取消对利率浮动的行政限制后,并不意味着央行不再对利率进行管理,利率市场化将进入新的阶段。

  □事件 央行再祭出“双降”利器

  根据央行公告,自今日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%;其他各档次贷款及存款基准利率、人民银行对金融机构贷款利率相应调整;个人住房公积金贷款利率保持不变。

  自同日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持银行体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长。同时,为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励,对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。


 楼主| 发表于 2015-10-24 16:32:18 | 显示全部楼层

  同时,利率市场化完成最后一跃,央行取消存款利率浮空上限。央行公告称,对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制,加强央行对利率体系的调控和监督指导,提高货币政策传导效率。

  □分析 预计释放资金约7000亿

  恒丰银行研究院执行院长、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼表示,存贷款利率下调均为0.25个百分点,为对称降息。存款准备金率的下调,依然是“全面降准”+“定向降准”的组合,预计可以释放流动性资金7000亿左右。

  融360分析师宋璨解释称,降准就是降低商业银行存款中不能用于放贷部分的比例。举例来看,银行有1000元钱,原来的准备金率是18%,现在降低0.5个百分点,那么市场上的货币流通量就从820元变为825元。降准有助于促进银行储备足够的可贷资金,以保持信贷支持实体经济。

  中国银行(3.95, 0.01, 0.25%)国际金融研究所研究员高玉伟表示,一年多来,央行从定向降准到全面降准,从降息、降准轮动到利率、存准率“双降”,货币政策稳中趋松的力度加大,这主要与我国经济下行压力不断增大、外汇占款持续减少有关。


 楼主| 发表于 2015-10-24 16:32:40 | 显示全部楼层

  □影响 房贷额度更充足

  财经评论员叶檀[微博]表示,“双降”力度不小,中国进入加速宽松周期,判断美联储年内甚至明年初都不可能加息。“对市场影响方面,利好股市楼市,固定收益类产品回报率进一步下降,房租等生活成本上升,政府企业减负。”叶檀说。

  宋璨分析,降准之后,银行可动用的资金明显增多,这将增加二套房房贷降首付落地的可行性,对激活个人消费贷款市场会有一定提振作用。未来,银行将有更多资金用于信贷投放,个人办理房贷、消费贷款也将变得比以往更为容易。

  股市短期有利好

  中金研究员王汉锋指出,“双降”短期对市场有利,但考虑到市场已经有所反弹,利好幅度和持续性需要观察。

  从技术的层面看,市场从低点反弹的幅度也在逐步接近一些临界位置,能否有效突破需要多方面因素的积极配合,仍需要根据其他条件综合来观察。而且,近期证监会[微博]宣布了对一批股价操纵等不法行为的处罚,这某种程度上也可能会对于那些违规违法炒作个股的行为起到一定的震慑作用。


 楼主| 发表于 2015-10-24 16:33:11 | 显示全部楼层

  两问“双降”

  1为何此时选择“双降”?


  央行:经济增长仍存下行压力

  央行有关负责人指出,当前,国内外形势依然复杂,我国经济增长仍存在一定的下行压力,需要继续灵活运用货币政策工具加强预调微调,为经济结构调整和经济平稳健康发展创造良好的货币金融环境。

  此次降低存贷款基准利率,主要是根据整体物价的变化,保持合理的实际利率水平,促进降低社会融资成本,加大金融支持实体经济的力度。当前我国物价整体水平较低,因此基准利率存在一定下调空间。

  此次降低存款准备金率,主要是根据银行体系流动性可能的变化所作的预调。未来影响外汇占款变化的因素仍有一定的不确定性,加之10月份税款集中入库将相应减少银行体系流动性,因此需要通过降准释放部分存款准备金,以保持银行体系流动性合理充裕。


 楼主| 发表于 2015-10-24 16:33:36 | 显示全部楼层

  2下一步货币政策如何调控?

  央行:将保持连续性和稳定性


  央行有关负责人指出,下一步,货币政策将保持连续性和稳定性,加强预调微调,为经济平稳增长和转型升级继续营造松紧适度的货币条件。要把握好调控力度,既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑,又要防止债务率过度上升导致杠杆率过快提高。央行将继续密切监测经济和物价形势变化,综合运用各种工具组合,保持流动性合理充裕和货币市场稳定运行,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长,促进经济平稳健康发展。

  >>算账

  10万存一年缩水100元


  最新公布的9月份居民消费价格指数(CPI)显示,9月份CPI同比涨幅回落至1.6%,而今天起一年期存款的基准利率是1.5%,也就是说,百姓把钱存在银行是跑不赢通胀的,只会“越存越少”,理财再度进入负利率时代。


 楼主| 发表于 2015-10-24 16:34:02 | 显示全部楼层

  按照当前银行一年期存款基准利率1.5%,在不考虑上浮的情况下,如果客户在银行存了10万元钱,存一年的定期,一年以后本息收入就是101500元,而另一方面,如果物价维持1.6%的上涨速度,那么今天的10万元可以买到的商品一年后就需要101600元,两者相减可知,一年前的10万元购买力仅相当于一年后的99900元。直接导致了你的财富缩水100元。

  100万贷20年月供少还941元

  对于存款来说不划算了,但是对于贷款来说则更划算了。通过计算,如果贷款100万元,分20年还清,明年1月起,月供减少941元,其中,此次降息后,基准利率下月供每月减少139元。

  不过需要提醒的是,根据银行的规定,房贷合同是每年年初开始执行新利率,所以对大多数房奴来说,明年1月开始才能享受到真正的优惠。如果央行四季度再度降息,明年的月供压力还将继续减少。


 楼主| 发表于 2015-10-24 16:34:23 | 显示全部楼层

  □焦点

  存款利率上限放开


  央行在宣布“双降”的同时,还有一个举动,就是宣布对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。尽管央行表示,存款利率上限的放开并非利率管制的完全放开,但这仍然是利率市场化基本完成的重要标志。

  >>分析

  存款利率不会马上飙升

  董希淼指出,放开存款利率浮动上限,并不意味着存款利率会因此立即飙升,原因有二:首先,我国现在总体上流动性是宽裕的,利率不具备迅速走高的条件;其次,央行仍然会采取窗口指导、自律机制等方式,对存款利率进行合理引导。

  融360分析师刘银平也指出,不过存款利率上限放开并不代表银行就可以随意调整自己的存款利率了,今后存款利率仍要受到央行约束,如果背离市场规律,存款利率远高于市场正常水平,将会受到央行管控或指导。目前利率市场化只是名义上完成了,但要做到实际利率市场化,仍有一段路要走。


 楼主| 发表于 2015-10-24 16:34:37 | 显示全部楼层

  商业银行面临更大风险

  多位银行业人士表示,从多个国家放开存款利率管制的后果看,银行竞争将更加激烈,特别是对国内中小银行来说,利率放开会对其流动性管理、资产负债以及盈利能力等形成很大压力。

  董希淼指出,利率市场化是金融市场发展的必然产物,给我国商业银行带来了全面影响,它强调商业银行在市场经济活动中的独立性,使银行在市场竞争中获得更大的自主权和主动权,但同时伴随着更大的风险。商业银行应积极应对,尤其是要不断提升存款定价能力、资产负债匹配能力、流动性管理能力,并进一步创新产品和服务,改善盈利结构,助推实体经济发展,为金融消费者提供更好的帮助。


 楼主| 发表于 2015-10-24 16:35:08 | 显示全部楼层

  两问“利率市场化”

  1为何此时放开存款利率上限?


  央行:各方面时机都已经成熟

  央行相关负责人指出,当前,我国经济处在新旧产业和发展动能转换接续关键期,为了更充分地发挥市场优化资源配置的决定性作用,推动经济增长方式转变,需要加快推进利率市场化改革。同时,近年来科技进步、互联网发展及其与金融的不断融合,一些创新型的金融理财产品迅速发展,对存款的分流作用日益明显,存款利率管制的效果趋于弱化,对加快推进利率市场化改革提出了迫切要求。

  此外,国际国内实践都表明,存款利率市场化改革最好在物价下行、降息周期中进行,这样存贷款定价不易因放松管制而显著上升。当前,我国物价涨幅持续处于低位,市场利率呈下行趋势,也为放开存款利率上限提供了较好的外部环境和时间窗口。

  放开存款利率上限的市场条件也已成熟。目前,金融机构的资产方已完全实现市场化定价,负债方的市场化定价程度也已达到90%以上。从实际情况看,我国金融机构已形成分层有序、差异化竞争的存款定价格局。


 楼主| 发表于 2015-10-24 16:35:27 | 显示全部楼层

  放开存款利率上限的市场条件也已成熟。目前,金融机构的资产方已完全实现市场化定价,负债方的市场化定价程度也已达到90%以上。从实际情况看,我国金融机构已形成分层有序、差异化竞争的存款定价格局。

  2利率管制是否完全放开?

  央行:仍会对利率进行管理


  央行相关负责人指出,取消对利率浮动的行政限制后,并不意味着央行不再对利率进行管理,只是利率调控会更加倚重市场化的货币政策工具和传导机制。从这个角度讲,利率市场化改革将进入新阶段,核心是要建立健全与市场相适应的利率形成和调控机制,提高央行调控市场利率的有效性。

  一是通过央行利率政策指导体系引导和调控市场利率;二是各类金融市场以市场基准利率和收益率曲线为基准进行利率定价;三是进一步理顺利率传导机制。

  京华时报[微博]记者 马文婷 余雪菲


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