设为首页收藏本站

中国会计视野论坛

 找回密码
 注册

QQ登录

只需一步,快速开始

微信登录

微信扫一扫,快速登录

查看: 1250|回复: 0

[财管] 中注协注会考试测评服务提供商全美在线报表分析(二)

[复制链接]
发表于 2019-1-2 21:16:50 | 显示全部楼层 |阅读模式
  美国注册管理会计师认证(CMA®)
现报名CMA享受6折优惠。
CMA获得政府及各大企业集团一致推荐
CMA是您挖掘职业潜能的通关秘钥
 

视野思享会年费会员
一年内免费直播参与
历届活动视频回放
与爱学习群体共同成长

 

欢迎订阅会计视野微信公众号
第一时间了解最新财会知识
碎片化学习新方法
200万读者追随的真爱选择。

中注协注会考试测评服务提供商全美在线报表分析(二) 【转自微信订阅号:happyCPA,轻松考取CPA,短链接:http://mrw.so/4Myl23】

               
上篇文章《中注协注会考试测评服务提供商全美在线报表分析(一)》已经做过以下分析:归属母公司股东的净资产变动分析,归属母公司股东的净资产收益率与(全部)净资产收益率比较分析,净资产收益率变动分析,以及销售净利率分析。
本文将进一步展开后续分析,包括:资产周转率分析,权益乘数分析,以及估值分析。

资产周转率分析和权益乘数分析,包括纵向变动分析,以及与同业公司横向比较分析。

估值分析,包括估值构成分析、市盈率分析,和市净率及修正市盈率分析。
五、资产周转率分析
1、纵向分析

2016年营业收入4.69亿元,平均资产总额2.54亿元,资产周转率1.84次。2017年营业收入5.22亿元,平均资产总额3.04亿元,资产周转率1.72次,下降0.13次。


2016年资产周转天数为198.2天,其中流动资产周转天数为175.4天,非流动资产周转天数为22.7天。

2017年资产周转天数为212.7天,其中流动资产周转天数为189.4天,非流动资产周转天数为23.3天。

资产周转天数增加14.5天,其中流动资产周转天数增加14.0天,非流动资产周转天数增加0.5天。


2016年流动资产周转天数为175.4天,其中应收账款周转天数为51.1天,存货周转天数为0.2天,其他流动资产周转天数为124.2天。

2017年流动资产周转天数为189.4天,其中应收账款周转天数为56.3天,存货周转天数为0.2天,其他流动资产周转天数为132.9天。

流动资产周转天数增加14.0天,其中应收账款周转天数增加5.2天,存货周转天数增加0.1天,其他流动资产周转天数增加8.7天。
应收账款周转天数有所上升,主要系随着收入规模增大,部分客户未在项目完成当年回款,使年底应收账款余额有所上升。

存货周转天数呈上升趋势,但保持在较低水平,主要系为客户提供考试测评服务,无需保有较高水平的存货。


2、横向分析
2017年全美在线营业收入5.22亿元,平均资产总额3.04亿元,资产周转率1.72次。

拓维信息营业收入11.19亿元,平均资产总额43.06亿元,资产周转率0.26次。

鸥玛软件营业收入1.51亿元,平均资产总额1.38亿元,资产周转率1.09次。

全美在线资产周转率处于较高水平,需要进一步分析流动资产周转天数和非流动资产周转天数。


2017年全美在线资产周转天数为212.7天,其中流动资产周转天数为189.4天,非流动资产周转天数为23.3天。

拓维信息资产周转天数为1,404.7天,其中流动资产周转天数为435.5天,非流动资产周转天数为969.2天。

鸥玛软件资产周转天数为333.6天,其中流动资产周转天数为179.2天,非流动资产周转天数为154.4天。

全美在线和鸥玛软件流动资产周转天数较低,拓维信息流动资产周转天数较高,需要进一步分析应收账款周转天数和存货周转天数。


2017年全美在线流动资产周转天数为189.4天,其中应收账款、存货和其他流动资产周转天数分别为56.3天、0.2天和132.9天。

拓维信息流动资产周转天数为435.5天,其中应收账款、存货和其他流动资产周转天数分别为132.8天、49.2天和253.5天。

鸥玛软件流动资产周转天数为179.2天,其中应收账款、存货和其他流动资产周转天数分别为5.5天、6.7天和167.0天。
全美在线应收账款周转天数高于鸥玛软件,主要由于鸥玛软件在各年年底应收账款余额较低,使其应收账款周转天数远低于同行业公司。

全美在线存货周转天数远低于行业水平,主要由于在业务结构、业务模式属性等方面与同业公司存在差异,拓维信息运营信息化解决方案及鸥玛软件销售考试测评硬件产品均需保有一定水平的存货。


六、权益乘数分析
1、纵向分析
2016年平均净资产1.66亿元,平均资产总额2.54亿元,权益乘数为1.53倍。

2017年平均净资产2.01亿元,平均资产总额3.04亿元,权益乘数为1.51倍,下降0.02倍。主要系资产总额增幅(19%)低于净资产增幅(21%)。


2、横向分析
2017年全美在线平均资产总额3.04亿元,平均净资产2.01亿元,权益乘数1.51倍。

拓维信息平均资产总额43.06亿元,平均净资产38.22亿元,权益乘数1.13倍。

鸥玛软件平均资产总额1.38亿元,平均净资产1.24亿元,权益乘数1.11倍。

全美在线权益乘数最高,拓维信息和鸥玛软件的权益乘数均很低。


全美在线权益乘数较高,导致净资产收益率(56.7%)远高于资产收益率(37.5%),杠杆效应明显。

拓维信息和鸥玛软件权益乘数很低,净资产收益率(分别为1.7%和40.9%)仅略高于资产收益率(分别为1.5%和37.0%)。


七、估值分析
1、估值构成分析

2018年12月下旬,中文在线发布《关于拟收购全美在线(北京)教育科技股份有限公司少数股权的公告》,全美在线100%股权估值为137,712万元,受让8.00%股份的股份转让价款为11,016.96万元。

2018年12月,鸥玛软件发布《股票发行情况报告书》,鸥玛软件股票发行1,500万股,发行价格为每股15元,募集金额22,500.00万元。发行前后总股本分别为6,718.40万股和8,218.40万股,投前估值为100,776万元(6,718.40*15)。
2019年1月2日拓维信息收盘价为4.28元,总股本为110,076.69万股,市值471,128万元。


2、市盈率分析
全美在线2018年12月存量股份交易时的100%股权估值13.77亿元,2017年归属母公司股东的净利润1.15亿元,市盈率12.03倍。

上市公司拓维信息2019年1月2日收盘时股权市值47.11亿元,2017年归属母公司股东的净利润0.66亿元,市盈率71.01倍。

新三板公司鸥玛软件2018年12月增发的投前股权估值10.08亿元,2017年归属母公司股东的净利润0.51亿元,市盈率19.78倍。
上市公司拓维信息市盈率最高,全美在线市盈率最低,有必要结合净资产进一步分析。


3、市净率及修正市盈率分析
全美在线2018年12月存量股份交易时的100%股权估值13.77亿元,2018年6月底归属母公司股东的净资产2.13亿元,市净率6.46倍;用估值剔除存量净资产,测算修正的市盈率为10.16倍。【按照2017年的利润水平,尚需10.16年填平市值与存量净资产的缺口】
上市公司拓维信息2019年1月2日收盘时股权市值47.11亿元,2018年6月底归属母公司股东的净资产38.63亿元,市净率1.22倍;用估值剔除存量净资产,测算修正的市盈率为12.78倍。【按照2017年的利润水平,尚需12.78年填平市值与存量净资产的缺口】
新三板公司鸥玛软件2018年12月增发的投前股权估值10.08亿元,2018年6月底归属母公司股东的净资产1.46亿元,市净率6.92倍;用估值剔除存量净资产,测算修正的市盈率为16.92倍。【按照2017年的利润水平,尚需16.92年填平市值与存量净资产的缺口】



您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册 新浪微博登陆

本版积分规则

手机版|中国会计视野论坛 ( 沪ICP备05013522号-2  

GMT+8, 2019-6-20 15:51

Powered by Discuz! X3.3

© 2001-2017 Comsenz Inc.

快速回复 返回顶部 返回列表