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[资料] 致同解读:《全国股转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》中的分层标准

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发表于 2016-5-27 22:03:27 | 显示全部楼层 |阅读模式
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本帖最后由 liufscat 于 2016-5-28 19:03 编辑

致同解读:《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》中的分层标准

        2015年11月16日,证监会发布了《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》(证监会公告[2015]26号),从七个方面对推进全国股转系统制度完善作出部署,提出了当前发展全国股转系统的总体要求。意见提出实施全国股转系统内部分层,现阶段先分为基础层和创新层,逐步完善市场层次结构。
    2015年11月24日,全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布了《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》,就挂牌公司的分层思路、分层标准及实施程序公开征求意见。2016年5月27日,全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》(股转系统公告〔2016〕37号),自2016年6月27日起,全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理。
    全国中小企业股份转让系统有限责任公司对挂牌公司分层的总体思路为“多层次,分步走”。未来全国股转系统将由多个层级的市场组成,每一层级市场分别对应不同类型的公司。起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层,随着市场的不断发展和成熟,再对相关层级进行优化和调整。
    参考境外成熟市场分层的指标和经验,全面分析全国股转系统挂牌公司的财务状况、交易状况和公司治理等情况,结合全国股转系统定位于服务“创新型、创业型、成长型”中小微企业的特点,设置三套并行标准,筛选出市场关注的不同类型公司进入创新层。创新层公司优先进行制度创新的试点,基础层公司继续适用现有的制度安排。

致同对分层标准的解读如下:
《全国股转系统挂牌公司分层管理办法(试行)》分层标准
标准一:净利润+净资产收益率
(1)最近两年连续盈利,且年平均净利润不少于2000万元(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);
股转公司说明:
净利润是企业最核心的盈利能力指标,设置该指标可以筛选出盈利能力较强的公司,同时,通过设置连续两年盈利要求可以将业绩波动特别大、盈利能力不确定的挂牌公司排除。
净利润:是指归属于挂牌公司股东的净利润,不包括少数股东损益。
  
致同解读:
净利润是指挂牌公司归属于母公司股东或母公司普通股股东(如存在其他权益工具持有者,下同)的净利润。发行优先股等其他权益工具的挂牌公司,归属于普通股股东的净利润不应包含优先股股利。
平均净利润即挂牌公司归属母公司股东或母公司普通股股东的净利润的简单算术平均数。
非经常性损益根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》(证监会公告[2008]43号)确定。  

(2)最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)。
股转公司说明:
净资产收益率体现了自有资本获得净收益的能力,是衡量股东资金使用效率的重要指标,通过设置该指标,可以将盈利金额较大但盈利质量和净资产回报率不高的公司排除。
  
致同解读:
平均净资产收益率是指挂牌公司归属于普通股股东的净利润总额与净资产总额的比率。归属于普通股股东的净资产收益率根据《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披露》(证监会公告[2010]2号)、证监会会计部函[2014]674号计算。发行优先股等其他权益工具的挂牌公司,归属于普通股股东的加权平均净资产不应包括优先股股东享有的净资产。  
加权平均净资产收益率的计算公式如下:  
加权平均净资产收益率=P0/(E0+NP÷2+Ei×Mi÷M0– Ej×Mj÷M0±Ek×Mk÷M0)  
其中:P0分别对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润;NP为归属于公司普通股股东的净利润;E0为归属于公司普通股股东的期初净资产;Ei为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产;Ej为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产;M0为报告期月份数;Mi为新增净资产次月起至报告期期末的累计月数;Mj为减少净资产次月起至报告期期末的累计月数;Ek为因其他交易或事项引起的、归属于公司普通股股东的净资产增减变动;Mk为发生其他净资产增减变动次月起至报告期期末的累计月数。  

删除了征求意见稿中关于“最近3个月日均股东人数不少于200人”要求。
股转公司说明:
股东人数的多少代表了挂牌公司公众性的强弱,一般情况下,股东人数越多的公司公众性越强、交易越活跃、股权越分散。考虑成熟稳健型公司挂牌后交易相对活跃,市场认可度较高,股东人数相对较多。
目前全国股转系统合格投资者人数较少,大部分挂牌公司交易不活跃,股权集中,股东人数较少,且标准一针对的多为绩优成熟型公司,投资价值比较稳定,因此吸收市场意见相应予以调整。
  
致同解读:
挂牌公司是纳入中国证监会监管的非上市公众公司,股东人数可以超过二百人。在册股东人数的多少代表了挂牌公司公众性的强弱,成熟稳健型公司挂牌后交易相对活跃,市场认可度较高,股东人数相对较多。  
股份公司股权结构中存在工会代持、职工持股会代持、委托持股或信托持股等股份代持关系,或者存在通过“持股平台”(指单纯以持股为目的的合伙企业、公司等持股主体)间接持股的安排以致实际股东超过200人的,在依据《非上市公众公司监管指引第4号——股东人数超过200人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的审核指引》申请行政许可时,应当已经将代持股份还原至实际股东、将间接持股转为直接持股,并依法履行了相应的法律程序。  
根据《全国中小企业股份转让系统机构业务问答(一)——  关于资产管理计划、契约型私募基金投资拟挂牌公司股权有关问题》,基金子公司资产管理计划、证券公司资产管理计划、契约型私募基金投资拟在全国股转系统挂牌的公司的股权,在挂牌审查时可不进行股份还原。  
城市商业银行、农村商业银行等银行业股份公司应当符合《关于规范金融企业内部职工持股的通知》(财金〔2010〕97 号)。  

标准二:营业收入复合增长率+营业收入+股本
(1)最近两年营业收入连续增长,且年均复合增长率不低于50%;
股转公司说明:
营业收入复合增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志,通过该指标可以筛选出高速成长的公司。
年均复合增长率=file:///C:/Users/fengshou.liu/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image004.gif -1,其中Rn代表最近一个完整会计年度(第n年)的营业收入。
  
致同解读:
营业收入增长率的计算方法为总增长率百分比的n方根,n相等于有关时期内的年数,计算公式为:  
营业收入年均复合增长率 = [(现有价值/基础价值)^(1/年数) - 1]  ×100%  
【末年除以前N年,开N次方再减1 】  
比如,两年营业收入复合增长率=[(当年营业收入/两年前(计算期的上一年)营业收入)^1/2 -1)] x100%    
示例:计算甲公司营业收入的复合增长率,假设数据如下:  
在2013年,公司营业收入100,000元;  
在2014年,公司营业收入为 140,000元,年增长率为40%;  
到2015年,公司营业收入为 200,000元,年增长率为42.86%。  
复合增长率计算:(200,000/100,000)^1/2-1= 1.4142-1=0.4142  
则两年的复合增长率CAGR为41.42%。  

(2)最近两年营业收入平均不低于4000万元;
股转公司说明:
设置最低收入要求,可以将增长率很高但营业绝对值过低的挂牌公司排除。
  
致同解读:
平均营业收入即挂牌公司营业收入的简单算术平均数。  

(3)挂牌时股本不少于2000万股。
股转公司说明:
股本大小反映了股东投入的规模,通过要求最低股本,可以提高市场流动性和减少市场操纵的可能。
  
致同解读:
股本是指统计期末挂牌公司发行的全部股份数量合计。  


标准三:市值+股东权益+做市商家数+合格投资者家数
(1)最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元;
股转公司说明:
挂牌公司的市值反映了投资者对公司未来收益的预期,设置该指标可以反映投资人对公司的认可程度。
最近60个可转让日:是指以4月30日为截止日,扣除暂停转让日后的最近60个转让日。
  
致同解读:
市值是指挂牌公司股票价格乘以对应股票数量计算的股权价值总额。
在挂牌前一次性向六家(含)以上的做市商发行股票或者挂牌同时发行股票的,以本次发行价格作为市值的计算标准。  

(2)最近一年年末股东权益不少于5000万元;
股转公司说明:
股东权益反映了股东拥有权益的大小,也反映了企业的规模和偿债能力,设置该指标可以适当排除估值偏离度过高的公司。
股东权益:是指归属于挂牌公司股东的所有者权益,不包括少数股东权益。
  
致同解读:
股东权益是指归属于母公司股东的所有者权益。子公司发行优先股等其他权益工具的挂牌公司,在计算归属于母公司股东的所有者权益时,不应包括归属于除母公司之外的其他权益工具享有的净资产。  

(3)做市商家数不少于6家;
股转公司说明:
一般情况下,做市商家数的多少反映了作为机构投资者的做市商对挂牌公司的认可程度,而且做市商数量越多,其市值相对更加公允,因此本套标准有最低做市商家数要求。
  
致同解读:
做市商是指经全国中小企业股份转让系统有限责任公司同意,在全国中小企业股份转让系统发布买卖双向报价,并在其报价数量范围内按其报价履行与投资者成交义务的证券公司或其他机构。  

(4)合格投资者不少于50人。
股转公司说明:
合格投资者:是指符合《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)》第三条至第五条规定的投资者。
  
致同解读:
合格机构投资者:注册资本500万元人民币以上的法人机构;实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。  
特殊目的主体:集合信托计划、证券投资基金、银行理财产品、证券公司资产管理计划,以及由金融机构或者相关监管部门认可的其他机构管理的金融产品或资产。  
合格自然人投资者:投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上,且具有两年以上证券投资经验,或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。  


根据上述标准进入创新层的挂牌公司,还应当满足:最近12个月完成过股票发行融资(包括申请挂牌同时发行股票),且融资额累计不低于1000万元/或者最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%;公司治理、内部控制健全;不存在违规事项;按时披露标准无保留意见的财务报表等条件。

未进入创新层的挂牌公司进入基础层。



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致同解读:《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》中的分层标准.pdf

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评分

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发表于 2016-5-31 16:29:53 | 显示全部楼层
中国的二鬼子机关出的文件。如果企业有这么好的成绩,上新三板干什么
发表于 2016-5-31 16:31:23 | 显示全部楼层
楼主致同的好人谢谢了
发表于 2016-5-31 17:01:13 | 显示全部楼层
学习了
发表于 2016-5-31 20:58:49 | 显示全部楼层
谢谢分享
发表于 2016-6-2 14:35:52 | 显示全部楼层
不错。觉得致同要开挂
发表于 2016-6-3 14:21:30 | 显示全部楼层
好东西
发表于 2016-6-3 23:00:52 | 显示全部楼层
哈哈致同紫讯
发表于 2016-6-7 14:08:38 | 显示全部楼层
发表于 2016-6-8 12:02:49 | 显示全部楼层
谢谢分享
发表于 2016-6-11 11:00:54 | 显示全部楼层
同意二楼的观点
发表于 2016-6-14 11:35:35 | 显示全部楼层
请问A股退市的也在这个股转系统吗
发表于 2016-8-9 11:09:22 | 显示全部楼层
这标准不低啊
发表于 2017-3-10 23:58:52 | 显示全部楼层
前单位就是致同审计的,好像是台巴子合伙人,业务水准极差,搞事能力一流,压榨他们中国CPA员工的手段LOW得一塌糊涂,听他们审计人员和我们诉苦略感心酸。
发表于 2017-9-7 14:41:39 | 显示全部楼层
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